临淄方言版求佛技术变革总是领先法规几步，这是一条几乎举世公认的真理。资本市场也不例外，这就是为什么世界各地的监管机构在努力跟上变化的步伐时非常忙碌的原因。

　　无论是印度自己的证券交易委员会(Sebi)、美国证券交易委员会(SEC)、英国金融市场行为监管局(FCA)，还是澳大利亚证券与投资委员会(ASIC)，他们最关心的似乎是金融影响者(fininfluencers)日益增长的影响力。

　　简而言之，这些人通常通过YouTube、Instagram、Telegram或X(以前的Twitter)等社交媒体平台发布内容，影响个人或实体的金融投资决策。

　　在印度，影响者在2020年闯入资本市场舞台，在2019冠状病毒病大流行和随后的封锁之后，他们得到了极大的提振。受限于舒适的家中，从日常通勤的苦差事中解脱出来，领薪水的专业人士突然有时间在市场上做兼职或交易，导致股市散户人数大幅增加，他们要么寻求快速赚钱，要么考虑到突然笼罩他们的不确定性，被迫重新考虑他们的投资方法。

　　在2020年3月暴跌之后，该指数在今年剩余时间里大幅反弹，推动了首次投资者的增加。这反过来又产生了对投资建议的渴望，而有影响力的人填补了这一缺口。到了2023年，一些最具影响力的人已经获得了狂热的地位，他们的粉丝数量让一些最大的经纪公司相形见绌。

　　但与此类繁荣的情况一样，它也有丑陋的一面。金融咨询业务的大规模增长吸引了数以百万计自称专家的人，他们通过发布标题党和吸引人的内容来吸引观众，同时把自己的既得利益置于粉丝之上。有鉴于此，印度证券交易委员会被迫采取了一系列措施，从惩罚那些藐视规则的人，到发布一份关于引入新规则来监管这一领域的咨询文件。

　　网红提供的内容可能是投资股票市场、财务规划或任何与投资相关的建议。但影响者也可以包括那些仅以投资者教育和意识为目的，而不提供推荐或建议的人。这种差异对于理解监管困境很重要。

　　问题目前是finfluencer社区参与了折扣经纪平台市场,提高交易速度。在线财富管理平台Kuvera的创始人兼首席执行官高拉夫•拉斯托吉表示:“这在投资者没有意识到的情况下，在网红社区造成了利益冲突。

　　拉斯托吉补充道:“投资者认为真正的建议可能只是点击诱饵，让他们下载一款经纪应用，或者用现有的交易应用进行更多交易。这种利益冲突对投资者不利……在这种情况下，必须明确披露谁向网红支付了多少钱。”

　　企业或市场中介机构与可疑影响者之间的这种联系，是资本市场监管机构最担心的问题。

　　社交媒体上充斥着投资者抱怨被网红误导的例子，这些网红公布了他们的交易记录，但更重要的是，他们通过YouTube和Telegram等平台上的频道分享了在股票上赚取的巨额利润或策略。

　　印度最大的全方位服务经纪公司之一ICICI Securities的董事总经理兼首席执行官维贾伊•尚多克(Vijay Chandok)表示，虽然许多影响者一开始都有增加金融教育的崇高意图，但许多人后来转而传授股票建议和不当销售，甚至伪造自己的业绩。

　　随着时间的推移，一部分有影响力的人开始冒充股票专家，在没有充分披露的情况下推销股票贴士和不当销售。有例子表明，这些有影响力的人违反道德规范，伪造回报(以获得更多的追随者)或参与计划，只让自己中饱私囊，”Chandok说。

　　诚然，一些最具影响力的人与领先的经纪公司、共同基金和其他受监管的市场中介机构之间的合作和伙伴关系是相对透明的。

　　问题的关键在于那些不太为人所知的网红和他们之间的关系，因为网红可能不会透露，他或她会从一家经纪公司那里获得佣金，因为他或她会把投资者带到该公司的平台上。

　　或者，有时，影响者可能会通过分享虚假的盈利截图来吸引投资者，并说服投资者分享他们的交易账户登录凭证，只是为了参与操纵交易或提高非流动性股票的交易量，以显示暂时但人为的价格上涨。

　　事实上，众所周知，许多网红会收取高额费用，通过订阅他们的Telegram频道来提供“优质”投资建议，而这些虚假的损益表帮助他们吸引了更多的用户。这些费用高于他们与市场中介机构达成的其他安排——推广品牌、平台或服务的推荐费;通过推高销量或通过视频获得新客户来分享利润;或者一次性补偿，可能会达到10万卢比。有趣的是，这一趋势并没有被忽视，一部分市场参与者正试图制定对策，至少可以通过这些对策来解决虚假损益表或截图的威胁。

　　新时代在线交易和投资平台FYERS的联合创始人兼首席执行官Tejas Khoday表示:“我们已经在我们的平台上加入了经过验证的损益表，这使得用户能够以100%的准确性和透明度分享实时交易业绩。”

　　“我们还确保他们披露任何利益冲突，并与我们合作，创造符合交易社区最佳利益的内容，”Khoday补充道。

　　印度最大的经纪公司Zerodha的创始人兼首席执行官尼辛•卡马特(Nithin Kamath)也强调了类似的措施。他最近在以就业为重点的社交媒体平台领英(LinkedIn)上发帖称:“鉴于社交媒体上分享的所有虚假损益表截图和视频，我们在Zerodha推出了核实损益表，以追究责任。这些虚假的损益表截图和视频用来兜售课程、咨询服务、交易账户和其他金融产品。”卡马斯本人在领英上有100万粉丝，他补充说，他的公司甚至试图填补一个缺口，让有影响力的人仍有可能利用这个缺口来钻系统的空子。

　　他说，由于Zerodha允许客户输入从其他经纪商转移过来的股票的买入价格，因此客户可能“通过输入较低的买入价格来博弈已核实的损益表，并在已核实的损益表中显示较高的股权利润。”

　　Kamath在8月31日的一篇帖子中表示，他的平台已经停止在验证的损益表页面上显示转让股票的损益表。“这是因为我们没有办法核实客户输入的买入价格是否准确，”他说。

　　问题的关键仍然是越来越多的未注册的影响者，因为Sebi或任何其他监管机构都没有管辖权。

　　这让我们想到了监管机构的措施。在这方面，Sebi主席Madhabi Puri Buch，第一位领导监管机构的女性，已经率先采取了行动。在很多场合，她都强调了监管机构对网红不当销售产品的担忧。

　　Sebi最引人注目的行动发生在今年5月，当时它禁止在YouTube上拥有100多万粉丝的顶级网红P.R.桑达尔(P.R. Sundar)进入证券市场一年，理由是他涉嫌在没有必要注册的情况下提供每日股票投资和交易电话等咨询服务。有数据显示他放弃他收取的费用，连同利息，总计略高于600万卢比。

　　但这只是始于去年11月的一系列重大举措中的一个。到目前为止，证监会已经对涉嫌违规的企业下达了近12项命令。除了禁止其中大多数人在一定时期内进入证券市场外，监管机构还命令违规行为者退还向投资者收取的所有费用。

　　最近，监管机构发布了一份咨询文件，建议限制在sebi注册的中介机构和受监管实体与未注册的影响者的联系。

　　谘询文件指出:“任何在sebi注册的中介人/受规管实体或其代理人/代表，不得直接或间接地与任何未注册的实体(包括影响者)，就其服务/产品的任何推广或广告，以任何形式(无论是金钱或非金钱)建立任何联系/关系。”

　　有趣的是，监管机构还接触了内容创作者平台，这些平台为有影响力的人提供后端支持，如社区管理和货币化。监管机构已经要求这些平台确保只允许注册的金融影响者，其效果已经可见。

　　印度最大的内容创作平台之一Cosmofeed的联合创始人兼首席执行官Vivek Yadav表示，过去几个月是一个很好的学习曲线，市场监管机构一直在朝着正确的方向努力。“我们引入了一系列功能来提高最终消费者的安全性，包括Sebi注册徽章，可以区分经过验证的创建者和未经验证的创建者，以便消费者可以做出明智的决定。在授予经过验证的徽章之前，我们的团队会认真核实和确认网红的许可证，”Yadav说。

　　同样，另一家内容创作平台Rigi的联合创始人兼首席运营官Ananya Singhal认为，在不断发展的金融内容格局中，印度证券交易委员会(Sebi)和印度广告标准委员会(ASCI)等监管机构正在积极塑造一个基于信任和透明度的生态系统。

　　“为了实现这一愿景，我们在Rigi不断完善我们的行为准则，确保它反映了监管机构制定的进步指令……我们致力于与有影响力的人、Sebi和公众密切合作，创造一个知识在信任环境中蓬勃发展的未来，”辛格尔说。

　　但专家们也表示，监管机构必须采取一种微妙的平衡措施，使其框架不会因合规要求过重而扼杀真正有影响力的人。

　　曾在Sebi法律部门任职的Agrawal补充说:“Sebi在制定必要法规的同时，不应忽视这些有影响力的人在提高大众金融知识方面所发挥的作用，并应平衡他们所扮演的不同角色。”

　　在类似的背景下，运营YouTube频道“Asset Yogi”的顶级网红穆库尔·马利克(Mukul Malik)表示，必须通过监管来解决与未注册网红有关的问题，同时确保这些问题不会“反商业”。

　　“整个行业都被贴上了负面的标签。并不是每个人都在实施“抽水倒灌”计划或有不良意图。指示或暗示应该以任何方式买卖股票都必须被视为建议，”马利克补充说，他的公司在印度证券交易委员会注册为研究分析师(RA)。在这种程度上，市场参与者认为，印度证券交易委员会的咨询文件是朝着正确方向迈出的一步。除其他事项外，该文件建议禁止受监管的中介机构与未注册的网红合作。

　　根据Sebi一位高级官员的说法，其目的是切断未注册的影响者的“氧气供应”，即资金，这些人实际上正在做只有Sebi注册的投资顾问(RIA)或RA才被允许做的事情。“不可能是一次改变或一项规定。必须进行一系列改革，”这位不愿透露姓名的官员表示。“他们中的一些人(未注册的影响者)可能从我们自己的受监管实体那里获得资金。如果你有一个网红说他们通过一个特定的平台进行交易，那么他或她很有可能得到了某种激励。如果我们看到有明显误导性或欺诈性内容的视频，例如，98%的赚钱可能性，或者如何成为拥有50万卢比的印度富人，这些都是奇怪的，我们将采取行动，”这位官员表示。

　　对于真正有影响力的人来说，这确实是个好消息，印度资本市场监管机构明确规定了什么构成潜在的违规行为。与澳大利亚Sebi的做法类似，Sebi明确表示，它对有影响力的人致力于投资者教育和意识方面的工作没有任何问题。

　　“有些视频实际上管理得很好，没有说错什么。他们给出警告;他们不会给出这样的建议;那些我们不会碰的，”上述Sebi官员表示。然而，他补充道:“如果你给出建议，如果你做出虚假承诺，如果你做出误导性的承诺，如果你有贸易诱因，那么我们就会追究你的责任。”

　　现在由Sebi来确保规则的结构，使真正的影响者不会感到遵守的负担，而违规者也不会逍遥法外。