异世狂龙神今年来，ChatGPT的横空出世，带来新一轮科技革命，数字经济逐步成为全球角逐的制高点。自2月初开始，TMT板块（Technology，Media，Telecom，科技、媒体和通信三个英文词的头文字组合）数字经济行情，便持续处于高交易热度领涨状态之中。

　　在涨幅方面，至3月24日收盘，TMT板块累积的涨幅已超15%，而同期A股市场表现平淡，上指于3300点附近徘徊，深指更是小幅下跌5%。

　　在交易热度方面，传媒、计算机、通信、电子行业的成交额占全A股比重分别位于2018年以来的99%、100%、92%和74%分位，3月23日和24日TMT的交易占比更是连续突破40%，这意味着市场中有接近一半的当日资金都集中在TMT板块之中。

　　这一极端市场现象和情绪，在本周末引发了机构间的热议，而各方观点呈现明显分歧：有的认为TMT交易拥挤度达到历史最高点，市场已经到了一个过热的极限时刻；但也有观点认为成交占比的新高反而是市场主线地位得到确认，在数字经济和ChatGPT浪潮的席卷下，TMT板块有望迎来新一轮的牛市行情。

　　中信策略秦培景团队认为，机构密集调仓和赛道转换告一段落，数字经济交易热度已达极致，逐步向上下游扩散，虹吸效应预计明显减弱，季报业绩修复作为阶段性主线开始浮现。

　　天风策略刘晨明团队也强调，由于TMT板块短期交易拥挤度抬升过快、且4月财报季在即，纯粹超预期的主题行情可能暂告一段落，年报一季报的指引性将明显提升。

　　建投策略陈果团队分析认为，参考2013年科技股行情，短期板块热度攀升，交易集中度过高、交易结构不健康的确会加剧后续波动；但从长期来看，后续产业趋势较为明朗，主题转主线概率高，相关板块仍然会有可观的超额收益，而情绪过热后的第一次调整将会是宝贵的布局机会。

　　首先，“成交占比”、“换手率”、“拥挤度”等情绪指标更适用于基本面、产业逻辑相对稳定的行业。而当一个行业、板块所处的产业趋势、生命周期、政策环境、基本面逻辑等出现重大变化时，则可能突破交易拥挤的桎梏，而形成新的趋势性行情。

　　其次，参考过去三轮主线成交占比新高后的表现，除非市场环境或者行业基本面出现系统性变化，成交占比新高并不意味着行情的终点，更多是短期的震荡休整。

　　此外，3月以来市场资金面整体回暖，其中外资配置盘更再次加速流入并重点加仓TMT方向，也将为“数字经济”行情的延续提供支撑。

　　综合两方来看，各方观点之间的分歧主要体现为短期过热和长期发展之间的矛盾上。

　　从短期来看，TMT板块的交易热度达到了阶段性的极限高点后，往往对利好钝化，对利空敏感，性价比大幅下降。再考虑到，A股将逐渐进入一季报及年报业绩预告期，TMT作为近期大热更需要警惕注意，如果相关行业、企业业绩无法迅速释放，那么将很可能遭遇投资者的阶段性卖出。甚至，在业绩披露之前，投资者也可能出于对业绩的猜疑、对过热的担忧而提前卖出。

　　而从长期着眼，当你把火热的TMT板块看作是一个大周期，看作是未来最具确定性的主线时，那么现在的情绪过热其实不过是第一次的估值拔高，而短期的回调整理也无碍于未来数年内的大势所趋。即便回调整理，也只是给了我们一个更好的布局机会。

　　因此，最终一个相对合理的整体策略是，短期内不建议再跟进追高，但等到业绩披露期结束后，可以根据业绩验证情况来决定是否买回，并且在长期角度上持续关注TMT板块的投资机会。而各方机构给出的策略虽有矛盾，但区别无非是以短期为重，还是以长远为主罢了。

　　不过，老狐对此却有不同的看法。在投资市场之中，矛盾无处不在，而短期过热和长远发展便是一对常会遇见的矛盾。面对这种状况，舍近而求远总是看起来不错的理性决策，但实际上呢，效果却未必理想。因为这样的策略往往隐含着前后的标准不一：一方面，对于现状、短期显著波动中的风险隐患，十分谨慎，多有担忧；另一方面，却又对未来的大势所趋、成长空间信心满满。

　　短期过热，未必一定会回落。比如，最近十年，某一类型行业交易集中度突破40%共出现过7次，既可以在短期内结束，也可能在一段时间范围内反复出现，热度会保持一段时间。其中，最长一次也是发生TMT板块，突破40%极限的状况反复发生，前后横跨了99个交易日，从19年下半年持续到20年初。利用这个规律做出的投资决策，并没有可靠的依据。

　　长远发展，并非没有隐患和变数。很多时候，我们十分确定大势所趋，比如当前这股数字经济和ChatGPT浪潮，但是如果只有方向，而对于缓急、起伏、节奏、成长路线和空间没有准确的估量，那么对于决策交易而言，同样是有隐患和变数的。并且，凡有大势所趋之向，必有趋之若鹜者众，市场之中的竞争和博弈才是隐患变数的根源之所在。

　　在老狐看来，未来即便有明确的大势所趋，但其发展变化也从无必然，并且极少会循序渐进的有序成长。三年行情，它可能是一年爆发，两年回落或沉寂；能涨五分，它可能先涨二十，再退十五。更何况，三年与五分这种判断也难言准确。所以，即便存在着大势所趋，我们也很难准确预测市场未来会如何变化。

　　从出发点上，我们与其渴望预测变化，为何不能换种思维，去拥抱变化呢？物竞天择，优胜劣汰，是自然之法则。而谁是优胜，谁被劣汰，比的是谁能准确预测出大自然的变化吗？恰恰正是谁能更快更好的适应自然变化。

　　在老狐自创的周易投资理论中，感知市场的实时变化，与时相宜的决策分析是核心逻辑，而分析市场实时变化的依据是自创指标——周易六爻。

　　以目前TMT板块及相关股票的表现来看，TMT板块虽然强劲，走出了一定的中期趋势，但尚未看到厚积薄发的大势气象，因此不宜着眼过于长远，行好眼前之路才是关键。

　　而周易六爻给出的实时信号是下四阳，大壮卦。大壮之时，市场的体强势盛已跃然于纸上，此时发展前景、未来空间等因素并非关键，因为它们已被价格走势所反映，而唯一的关键是如何保持住这种强盛的势头。

　　大壮利贞，须以礼而行，非礼勿履，而礼在投资市场中即是强劲走势中所形成的技术秩序。大壮体强势盛，技术秩序也已经逐渐清晰，因此大壮之时决策很简单，无论它是持续强劲，还是起伏有度，我们只要按着它所呈现出的秩序和规律，按部就班的走下去就好了。至于能走多远，很难预测，也无需预测，当技术秩序开始瓦解破位的时候，这个强盛的阶段自然也将告一段落了。